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FED y los mercados: de la euforia a la depresión en 30 minutos

Mauricio Cañas

Director de Estrategia BTG Pactual Wealth Management

4 noviembre, 2022

La decisión de tasas de la Reserva Federal esta semana no sorprendió al consenso de analistas, sin embargo, generó un aumento significativo en la volatilidad y posterior caída en los mercados en general.

A continuación, nuestro análisis:

1) En el comunicado de la decisión de tasas (ver aquí) se incorpora el siguiente párrafo que tiene un sesgo dovish respecto al de septiembre:

«In order to attain a stance of monetary policy that is sufficiently restrictive to return inflation to 2 percent over time. In determining the pace of future increases in the target range, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments…».

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2) En la conferencia de prensa (ver aquí), Jerome Powell señala lo siguiente:

«Even so, we still have some ways to go. And incoming data since our last meeting suggests that the ultimate level of interest rates will be higher than previously expected».

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3) Además agrega que de acuerdo con la evidencia (y «errores») históricos, las tasas altas, permanecerán un tiempo prolongado en esos niveles en caso de ser necesario. El famoso pivot de la FED se aleja en el tiempo….

«The historical record cautions strongly against prematurely loosening policy. We will stay the course until the job is done».

4) Para rematar, en la sesión de Q&A responde a la pregunta de la periodista del Washington Post que, dado el alto grado de incertidumbre, prefieren equivocarse subiendo en exceso las tasas (y arreglar el problema después) que equivocarse al no subirlas al punto de «matar» la inflación (..y el mercado?).

«Remembering, of course, that, you know, if we were to overtighten, we could then use our tools strongly to support the economy. Whereas, if we—if we don’t get inflation under control because we don’t tighten enough, now we’re in a situation where inflation will become entrenched. And the costs, the employment costs in particular, will be much higher, potentially. So from a risk management standpoint we want to be sure that we—that we don’t make the mistake of either failing to tighten enough, or loosening policy too soon.«

En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de subponderar acciones internacionales en un contexto de portfolio global diversificado.