Pablo Cruz, Economista Jefe BTG Pactual Chile

Un IPOM marcado por la cautela

El último Informe de Política Monetaria del Banco Central reflejó una visión más prudente frente a septiembre, priorizando no solo el control de la inflación y la estabilidad financiera, sino también la consolidación de la recuperación económica tras la pandemia. Para lograrlo, el Consejo mantendrá un estímulo monetario elevado por un periodo prolongado.

El PIB de 2020 cerraría con una caída cercana al 6%, peor que lo proyectado previamente. Para 2021, el crecimiento se ajusta al alza entre 5,5% y 6,5%, en parte por el efecto base y el impulso temporal del segundo retiro del 10%, especialmente en el consumo del primer semestre.

Mercado laboral, inversión y riesgos

Aunque el empleo muestra señales de recuperación, el Banco Central advierte que seguirá frágil. El repunte inicial será liderado por el trabajo informal, mientras que el empleo asalariado formal se recuperaría recién a mediados de 2022 o más tarde. Esto anticipa un consumo más cauteloso en la segunda mitad de 2021.

En inversión, se proyecta una caída cercana al 13% en 2020 y una recuperación parcial en 2021, limitada por la incertidumbre sanitaria y el proceso constituyente. Los indicadores recientes sugieren desaceleración, lo que podría moderar las proyecciones oficiales de crecimiento para el próximo año.

Factores externos, inflación y política monetaria

El precio del cobre sorprendió al alza, superando los 3,5 dólares la libra, lo que podría añadir impulso a la actividad. La inflación se aceleró por el primer retiro del 10%, efecto que podría repetirse con el segundo, aunque el Banco Central lo considera transitorio y prevé un retorno a 2,6%-3% hacia fines de 2021.

La política monetaria seguirá siendo altamente expansiva, con la tasa en 0,5% al menos hasta mediados de 2022 y medidas no convencionales vigentes todo 2021. El Banco esperará señales claras de una recuperación sólida antes de retirar los estímulos, priorizando evitar un retroceso en la actividad.