Riesgos de inflación a la vista: ¿sólo un efecto transitorio?

Inicio de año positivo para la renta fija

Francisco Mohr, gerente de Renta Fija de BTG Pactual Asset Management, destacó que los primeros meses del año fueron favorables, sobre todo para bonos corporativos. El alto nivel de liquidez dejado por retiros de fondos de pensiones impulsó flujos hacia instrumentos de mayor riesgo, favoreciendo la compresión de spreads y generando ganancias de capital.

También hubo un aumento en emisiones de bonos, mientras que los bonos de tesorería mostraron volatilidad, influida por las alzas en tasas estadounidenses y expectativas de inflación. Pese a la variabilidad, el apetito por riesgo corporativo se mantuvo respaldado por buenos resultados empresariales.

Perspectivas económicas y política monetaria en Chile

Mohr subrayó que el contexto local es positivo: rápido avance en vacunación, recuperación en construcción y comercio, y expectativas de crecimiento impulsadas por precios del cobre y el repunte de socios comerciales. El Banco Central podría mantener un enfoque expansivo para consolidar la recuperación antes de iniciar alzas de tasas.

La inflación, aunque sobre la meta del 3%, sería manejable en el corto plazo. Mohr cree que el ente emisor podría permitir niveles algo más altos de inflación para sostener la actividad, evitando un ajuste monetario prematuro que frene el crecimiento.

Estrategias de inversión y panorama regional

BTG Pactual recomienda a sus clientes exposición a instrumentos en UF y spreads corporativos, donde aún hay espacio para compresión. Bonos ligados a sectores como la construcción, con spreads altos respecto a niveles precrisis, presentan oportunidades atractivas.

En Latinoamérica, el crecimiento será generalizado en 2021 gracias al alza en commodities. Mohr privilegia bonos de corta duración en dólares y altos cupones, evitando mercados con alta inestabilidad como Argentina, y observando con cautela la evolución de tasas en EE.UU.