Activos locales: tendencias y proyecciones para 2025

El escenario global comienza a mostrar señales más favorables para los activos de riesgo, apoyado en un giro más expansivo de la política monetaria. Estados Unidos inicia un ciclo de recortes de tasas, con expectativas de que la tasa de la Fed se acerque al 3% hacia 2025, mientras Europa y Reino Unido avanzan en la misma dirección. La desaceleración inflacionaria, con breakevens bajo control y presiones de precios más acotadas, permite este ajuste y abre espacio para un entorno financiero más benigno para mercados emergentes.

China se convierte en uno de los principales catalizadores del momento. El fuerte paquete de estímulo anunciado —equivalente a cerca del 3% del PIB— busca reactivar una economía golpeada por la debilidad del consumo y el ajuste del sector inmobiliario. Este impulso ya se refleja en un repunte del cobre y en una mejora del peso chileno, lo que reduce presiones inflacionarias y mejora las condiciones macro para Chile.

A nivel local, la inflación converge gradualmente hacia el 3% y las expectativas permanecen ancladas, pese a algunos shocks transitorios como tarifas eléctricas. El Banco Central mantiene espacio para seguir bajando la tasa, con una curva que aún permite ajustes adicionales, especialmente si la actividad continúa mostrando debilidad. Las tasas reales siguen en niveles atractivos y refuerzan el atractivo de la renta fija local frente a instrumentos de corto plazo.

Los flujos comienzan a desplazarse desde money market y depósitos hacia fondos de renta fija de mayor duración. La caída de las tasas cortas reduce el atractivo del depósito a plazo y favorece estrategias que capturan carry inflacionario y spreads corporativos. El mercado de bonos muestra reactivación, con emisiones concentradas en buenas clasificaciones crediticias y spreads que aún ofrecen valor relativo, especialmente en deuda corporativa frente a bonos bancarios.

En renta variable, el panorama se vuelve más constructivo. El IPSA transa bajo 10 veces precio/utilidad, un nivel históricamente asociado a retornos atractivos a 12–18 meses. El crecimiento de utilidades se recupera tras la normalización posterior a 2022, con especial dinamismo en retail, transporte y algunos segmentos financieros, mientras commodities muestran comportamientos más mixtos.

El ciclo político empieza a ganar relevancia como factor de mercado. La reducción de la incertidumbre y las señales de un giro hacia posiciones más moderadas elevan el apetito por riesgo local. La actividad bursátil aumenta, con transacciones relevantes y mayor participación de inversionistas, reforzando la idea de que los flujos pueden seguir retornando a la bolsa chilena.

En conjunto, el escenario combina menores tasas globales, estímulos externos relevantes, inflación contenida y valuaciones atractivas. En este contexto, tanto la renta fija como la renta variable local siguen ofreciendo oportunidades frente a alternativas conservadoras, con espacio para capturar retornos superiores en un entorno que favorece volver a invertir en Chile.