Visión mercados globales

Perspectivas económicas globales

Las acciones estadounidenses superaron a otros activos en 2024, con el Nasdaq subiendo un 25% y el S&P500 un 23%, mientras que los bonos y materias primas quedaron rezagados.

La agenda económica de Trump para 2025 podría impulsar el crecimiento pero también aumentar la inflación y las tasas de interés, siendo la reducción del balance de la Fed crucial para la normalización de la inflación a largo plazo.

El gasto del consumidor estadounidense se mantiene fuerte a pesar de la desaceleración del crecimiento del empleo, con mejoras en ventas minoristas e inventarios, aunque la manufactura está en recesión.

Mercados financieros y estrategias de inversión

BTG Pactual recomienda acciones estadounidenses sobre bonos en 2025, con una postura de duración neutral; rendimientos del Tesoro a 10 años por encima del 4.5% justifican extender la duración.

Los rendimientos reales están por encima de los promedios históricos, requiriendo una inflación decreciente y tasas más altas para el equilibrio a largo plazo.

Se prefieren los bonos de grado de inversión sobre los de alto rendimiento debido a mejores rendimientos ajustados al riesgo, mientras que la deuda de mercados emergentes ha generado alfa a través de la optimización de spreads.

Reformas y oportunidades en Japón

Las reformas de gobierno corporativo en Japón en 2023 mejoraron la transparencia y llevaron a que el 60% de las empresas tuvieran ratios precio-libro superiores a 1, un aumento del 50% pre-reforma.

Estas reformas resultaron en una reducción de 7 billones de yenes en las participaciones empresariales, reasignando recursos a capex y M&A para el crecimiento.

La transformación digital y la exposición a semiconductores de Japón respaldan el crecimiento, justificando una estrategia mixta de inversión en empresas de crecimiento y valor.

Desafíos y oportunidades en Brasil

Brasil enfrenta desafíos con una deuda pública del 80%, un déficit fiscal del 6.5% y una moneda volátil, pero ofrece potencial en bonos locales en reales con rendimientos del 6.8%.

El mercado de renta variable de Brasil cotiza a 7x P/E, con oportunidades en acciones blue-chip y pequeña/mediana capitalización, pero requiere un horizonte de inversión a largo plazo debido a la alta volatilidad.

Política fiscal de EE.UU.

El presupuesto federal de EE.UU. es en gran parte inflexible, con un 23% del PIB desde 2000; la Seguridad Social, salud y defensa son componentes principales, dificultando la reducción del gasto a pesar de la alta relación deuda/PIB.