Navegando el cierre de 2025

El año 2025 ha estado marcado por volatilidad en los titulares, pero con retornos sólidos en las principales clases de activos. Las acciones globales avanzan más de 20% en dólares, la renta fija internacional supera el 7% y los commodities —impulsados por oro y plata— suben sobre 13%. En este escenario, Latinoamérica destaca con fuerza: el IPSA acumula cerca de 41% en lo que va del año y se consolida como uno de los índices más relevantes entre los mercados emergentes. En paralelo, la renta fija local continúa cerrando brechas con la internacional y el peso chileno se aprecia alrededor de 5,9%, en un contexto de debilidad global del dólar.

A nivel internacional, el crecimiento en Estados Unidos sigue firme, el consumo se mantiene resiliente y las utilidades corporativas sorprenden al alza. La inflación continúa moderándose y la Reserva Federal ya inició un ciclo de recortes, pese a diferencias internas sobre su velocidad. Este movimiento favorece un entorno de tasas largas algo más bajas y un soporte adicional para activos de riesgo. En paralelo, el boom de inversión en inteligencia artificial está impulsando un capex histórico en data centers e infraestructura, beneficiando directamente a compañías como NVIDIA, AMD, Broadcom y otros proveedores esenciales en la cadena tecnológica.

En el mercado crediticio han surgido episodios puntuales de estrés, como First Brands o Tricolor, que han golpeado balances en segmentos específicos. Sin embargo, los indicadores agregados de default y recuperación se mantienen en niveles acotados. El desafío hoy no es sistémico, sino de valoración: el high yield opera con spreads apretados y exige más selectividad, mientras ciertos nichos investment grade y de deuda emergente ofrecen un balance más atractivo entre carry y riesgo.

En Chile, el escenario electoral se ha convertido en una variable clave para la trayectoria del IPSA, el tipo de cambio y las tasas. A partir del comportamiento histórico de las encuestas y su precisión en 2021, se asigna mayor probabilidad a una victoria de la derecha con un Congreso dividido. Bajo este escenario, se proyecta un upside moderado adicional para la bolsa, una apreciación del peso hacia 905–920 por dólar y un mercado de tasas sin ajustes extremos. Los escenarios más alejados —ya sea una mayoría amplia de derecha o un triunfo del oficialismo con Congreso fragmentado— muestran impactos más marcados en activos locales, aunque con probabilidades menores.