Renta fija y variable: oportunidades para el segundo semestre

El primer semestre de 2025 estuvo dominado por la volatilidad global tras el anuncio del nuevo paquete arancelario de Estados Unidos. El VIX alcanzó niveles cercanos a los de la pandemia y el S&P 500 sufrió una fuerte corrección en abril, aunque luego recuperó completamente las pérdidas y acumula retornos positivos. El debilitamiento del dólar y los ajustes en política monetaria en economías desarrolladas y emergentes han redirigido los flujos hacia mercados con mejores tasas, en un contexto donde la inflación estadounidense sigue siendo una de las principales fuentes de incertidumbre.

En Chile, el Banco Central proyecta un crecimiento cercano a 2,25% para 2025, apoyado por exportaciones estacionales y por un catastro de inversión que supera los US$ 23.000 millones en minería y energía. Sin embargo, el empleo se ha mantenido plano y el desempleo llegó a 8,9%, lo que confirma holguras en el mercado laboral. Las expectativas de inflación continúan ancladas en torno al 3%, a pesar del reciente repunte del tipo de cambio, lo que abre espacio para que la política monetaria siga recortando tasas y mantiene atractivo el carry en instrumentos en UF para los próximos meses.

La renta fija local muestra oportunidades claras: curvas con pendientes significativas, tasas soberanas que permanecen en niveles históricamente altos y spreads corporativos todavía por encima de los mínimos prepandemia. Los flujos desde instrumentos de liquidez hacia fondos de mayor duración han impulsado la demanda, reactivando el mercado de emisiones y ampliando el universo de emisores disponibles.

En la renta variable, el escenario internacional sigue marcando el ánimo, pero los fundamentos locales han mejorado. Las valorizaciones del IPSA se mantienen por debajo de su promedio histórico y varios sectores exhiben dinámicas sólidas de utilidades, especialmente retail, consumo masivo y bancos. LATAM continúa aportando crecimiento y SQM enfrenta un año complejo, aunque con mejores perspectivas hacia 2026. En utilities, la baja hidrología ha elevado el riesgo operativo y justifica una postura más cauta.

Hacia el segundo semestre, el desempeño del mercado dependerá en gran medida del ciclo político local y del rumbo de las tarifas en Estados Unidos. Con expectativas inflacionarias estables, demanda robusta por instrumentos en UF y valorizaciones que aún permiten compresión, tanto la renta fija como la renta variable chilena mantienen puntos de entrada atractivos para portafolios de mediano plazo.