Visión de Mercados Globales 2023

Perspectiva macroeconómica global

En 2022, las acciones y bonos globales cayeron más del 15%, mientras que las materias primas y el dólar tuvieron un rendimiento superior, según el informe de mercado de BTG Pactual.

BTG Pactual prevé una inflación moderada y un crecimiento más bajo en 2023, con potencial para que los mercados emergentes superen a los desarrollados fuera de EE.UU.

Las probabilidades de recesión en EE.UU. son altas según la inversión de la curva de rendimiento y los indicadores adelantados, con el indicador de la Reserva Federal de Chicago mostrando que EE.UU. está cerca de la recesión.

Mercados y divisas

BTG Pactual cree que el dólar estadounidense está perdiendo fuerza, con posibilidades de que las monedas de mercados desarrollados como el G10 (excluyendo Canadá y Australia) superen a los mercados emergentes.

Destaca el potencial de Brasil y México para repetir un fuerte rendimiento en 2023, junto con India, señalando que Brasil y México cotizan con descuento, mientras que India cotiza con prima debido a su mayor potencial de crecimiento.

Inflación y Política Monetaria

A pesar de una reciente disminución de 3 meses en la inflación de EE.UU., el objetivo de la Fed aún está lejos, con la inflación subyacente manteniéndose elevada.

Las expectativas de inflación en EE.UU. están ancladas alrededor del 2% para horizontes de 2 a 10 años, con una tasa terminal de fondos federales esperada de 5,25-5,5%.

Oportunidades de inversión

A pesar de que China y Hong Kong fueron los mercados con peor desempeño en 2022, está surgiendo un punto de inflexión con potencial de ganancias adicionales en los mercados de renta variable, particularmente en Asia.

Los rendimientos del Tesoro de EE.UU. están por encima de los niveles de equilibrio, con rendimientos a 10 años cerca del 4,5% frente a un equilibrio modelo del 3,3-3,4%, presentando oportunidades en duración y spread para retornos positivos.

Materias primas y mercados emergentes

La demanda de cobre podría ser respaldada por el estímulo económico de China y el gasto en infraestructura, mientras que los precios de la energía podrían repuntar con la reapertura económica de China.

Los activos locales latinoamericanos ofrecen atractivos retornos ajustados al riesgo en comparación con los mercados desarrollados, con Chile beneficiándose de un dólar más débil y una inflación más baja, a pesar de algunos desafíos.