“La recesión de 2023 es causada por factores locales”

Pablo Cruz, economista jefe de BTG Pactual Chile, ve probable que a mitad del próximo año las cifras mejoren y cree que “es clave que la incertidumbre política se siga reduciendo”.

Pablo Cruz, economista jefe de BTG Pactual Chile, explica las razones por las que el panorama local está influyendo más en la proyección de recesión para 2023 y ve que entre abril y junio recién podría producirse una baja en la tasa de interés.

—¿Esperaban un deterioro del escenario de crecimiento económico para 2023?
“El escenario de crecimiento que presenta el Banco Central está muy en línea con los pronósticos que hemos tenido durante buena parte de este año. La proyección para 2023 que tiene este IPoM es muy similar a la del informe previo, donde la evolución esperada para los distintos componentes del PIB (consumo, inversión) no muestran mayores variaciones respecto de septiembre”.

—Esto puede significar que la recesión en 2023 sea más extensa de lo previsto?
“Es un riesgo, pero me parece que es muy apresurado para afirmarlo. Podríamos terminar viendo una caída algo más moderada que la que está contemplando el BC. Esto, porque pese a la caída en la incertidumbre económica tras el plebiscito, la relevante baja en las tasas de interés de mediano y largo plazo que hemos visto desde entonces, y las medidas proinversión anunciadas por el Gobierno algunas semanas después del IPoM de septiembre, el BC sigue contemplando la misma caída de 5% de la inversión que esperaba hace tres meses. No obstante, el IPoM reconoce este hecho y señala que existe la posibilidad de que la inversión evolucione por sobre lo proyectado en el 2023”.

—¿Los riesgos de recesión en el escenario externo están influyendo más que lo local?
“La discusión respecto de la economía global es si vamos a tener una recesión mundial o no, lo que claramente es malo para Chile. Si bien esto afectará el crecimiento en 2023, es importante enfatizar —tal como lo ha hecho el BC— que la recesión que tendremos en 2023 es causada mayormente por factores locales. Específicamente, la principal causa es que el consumo privado está volviendo a niveles más coherentes con los ingresos de los hogares”.

—¿Cuándo podría empezar a generarse algún nivel de recuperación?
“Esperamos que la economía se contraiga hasta el primer trimestre del próximo año, o inicios del segundo. Por lo que hacia mediados de 2023 deberíamos empezar a ver una mejora en las cifras. Si bien hay muchos factores que pueden afectar esta proyección, es clave que la incertidumbre política se siga reduciendo”.

—¿Cómo lee el aumento del pronóstico de inflación?
“El dato de inflación es una muy mala noticia y revierte todo el efecto positivo de octubre.
Llama la atención que la sorpresa se explica por la alta inflación de bienes, los que habían sorprendido a la baja en octubre, especialmente en un contexto de menores ventas en el comercio y altos inventarios. La inflación probablemente cerrará el año en torno a 2,8%-13%. Para 2023 la inflación a diciembre estará en torno a 4,5-5%, bastante más elevada que el 3,6% que pronostica el BC”.

—¿Esto podría retrasar el inicio de ciclo de bajas de la TPM?
“Cierto. Antes del dato de inflación, el mercado se debatía entre si el ciclo de bajas comenzaría en enero o abril. Luego del dato, y también tras la publicación del IPoM, la discusión se ha trasladado a si los recortes partirán en abril o en junio

Entrevista publicada en El Mercurio el miércoles 8 de diciembre de 2022.